5月8日，日本财务省发布最新数据显示，截至3月底，日本政府债务总额已达1343.84万亿日元，较上财年增加20.13万亿日元，连续10年创历史新高。
这一数据不仅刷新历史纪录，也标志着日本公共财政长期积累的压力正在以更显性的方式浮出水面。
作为现任首相，高市早苗主导的“增长优先”财政政策，被一些经济学者和国际观察者视为一种“豪赌式财政”。
笔者认为，高市早苗的“豪赌式财政”，存在两大风险。一旦“豪赌”失败，高市早苗将把日本带入危险的绝境。
高市早苗的“豪赌式财政”面临的第一个风险，是债务利息负担的持续攀升。
日本政府债务占国内生产总值的比率，自上世纪90年代末以来持续高企，尤其在2020年代初应对疫情冲击的超大规模财政刺激后迅速上升。
高市早苗上台后，延续并强化了这种财政扩张逻辑，以“增长优先”为旗帜，通过大规模公共投资、税收优惠和社会支出刺激内需，试图重振长期低迷的日本经济。
虽然日本长期维持超低利率环境，并借助国内银行体系吸纳大部分国债，但随着财政赤字累积、债务总量突破1340万亿日元，市场对长期可持续性的疑虑正在逐渐增加。
国际评级机构和投资者警告，如果日本无法有效控制债务增长，未来一旦利率上行，债务利息支出将迅速侵蚀财政空间，甚至可能迫使政府削减民生支出或增税，从而冲击经济增长与社会稳定。
图表显示，日本政府债务/GDP比率长期处于极高水平（黑线），2025年约为190%
高市早苗的“豪赌式财政”面临的第二个风险，在于财政政策的结构性扭曲。
为支撑高市政府的增长战略，财政资源大量流向公共投资和企业激励措施，而养老金、医疗保障等社会支出增长相对滞后。
这种资源错配不仅加大了社会福利体系的压力，也可能引发代际公平问题和社会不满情绪。
更关键的是，当经济刺激效果有限、债务规模持续攀升时，这种政策结构性失衡可能成为金融市场的不稳定因素，形成潜在的“政治定时炸弹”。
在“增长优先”与“财政可持续”之间的平衡上，日本面临的困难有两大原因。
其一，是人口结构恶化带来的长期压力。日本人口持续老龄化，劳动人口萎缩，社会保障支出和医疗成本不断攀升。即便当前财政刺激能够拉动短期消费和投资，长期来看，财政可持续性受人口结构制约，增长与支出之间难以兼顾。
高市政府若一味强调刺激经济，而不兼顾人口驱动的长期财政负担，将加速债务风险积累。
图表显示，日本总人口自2020年后下降（黄色），65岁以上人口逐年上升
其二，是经济增长动力的结构性不足。
日本经济多年来依赖出口与制造业增长，国内消费潜力受限，而技术创新与新兴产业增速不足，使得财政刺激的边际效果逐渐递减。
在这种背景下，单纯通过增加公共投资和减税来刺激经济，往往无法形成可持续的增长动力。
财政刺激与经济增长之间的摩擦，使得高市早苗在“增长优先”与“财政可持续性”之间陷入两难困境。
此外，国际环境变化也加剧了财政刺激的风险。全球利率上行趋势、能源价格波动及地缘政治不确定性，都可能推高日本的融资成本。
尤其在美元升值、日元承压的情况下，日本国债的国际吸引力可能下降，财政依赖度高的策略将面临更大外部压力。
高市早苗在政策上持续坚持大规模债务刺激，在国际投资者眼中可能被视为高度脆弱的财政姿态。
值得注意的是，国内政治层面也存在隐忧。日本自民党内部对高市早苗的财政策略存在争议，一些党内经济派认为，持续累积高额债务无异于将“政治定时炸弹”留给未来领导层。
随着债务总量不断创新高，社会对财政透明度和问责机制的要求也在上升。一旦经济增长未能如期兑现，高市政府的政治资本可能迅速消耗，对内政稳定与政策延续性形成冲击。
1343.84万亿日元的债务规模，不仅是数字的累积，更是一枚悬在政策执行者头上的“政治定时炸弹”。未来日本能否在经济刺激与财政可持续之间找到切实平衡，将决定高市早苗的政治遗产及国家经济安全。
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