【美国CPI同比4.2%再走高，为何市场没有大举押注加息？】美国5月CPI同比升到4.2%，是三年多以来最高，环比也涨了0.5%，主要是能源价格推动。能源指数单月上涨3.9%，贡献了整体月度涨幅的六成以上。也就是说，这次通胀重新抬头，很大程度上不是因为所有东西都在全面涨，而是油价、汽油、航班等受能源和中东局势影响的项目在推高整体数字。
核心CPI反而比预期温和。核心CPI环比涨0.2%，低于市场预期的0.3%；同比为2.9%，仍高于美联储2%的目标，但没有出现失控式上升。Bloomberg Economics认为，核心通胀甚至低于他们本来已经偏温和的预期，月度年化涨幅已经接近美联储2%的目标，价格上涨的广度也下降了，所以他们判断“通胀可能已经见顶”，仍预计美联储会在今年第四季度降息25个基点。
机构观点整体偏向：通胀确实不好看，但还没到恐慌加息的程度。Fitch的Olu Sonola表示，headline通胀又热起来了，这对新任美联储主席来说不是好交接，但目前还不是“加息警报响起”的情况，因为核心通胀还相对可控，美联储还有空间继续按兵不动。Principal Asset Management的Seema Shah表示，4%左右的通胀仍然让人不舒服，但核心数据偏软，说明能源涨价暂时还没有明显扩散成更广泛的二轮通胀效应，因此美联储可以继续保持耐心。
从细项看，价格变化很分裂。一方面，机票、医疗、娱乐、房租还在涨，尤其是住房租金和业主等价租金继续走高，让“住房通胀正在降温”的叙事变得没那么确定。生菜价格单月暴涨16.4%，创纪录；电脑软件和配件价格虽然环比没涨，但同比涨幅达到14.5%，也是有记录以来最大，市场正在关注这是否与AI热潮带来的需求有关。另一方面，牛肉、番茄、奶酪、新车、车险等有所下降，给消费者带来一点缓冲。
对普通消费者来说，最难受的是：工资涨幅又跑输了通胀。过去12个月CPI上涨4.2%，但平均时薪只涨了3.4%，这意味着实际工资连续第二个月下降。这种收入被物价吃掉的感觉正在影响选民对特朗普经济管理能力的信心，尤其是在汽油和食品价格因为伊朗战争/中东局势上涨的背景下，消费者压力更明显。
市场反应没有特别恐慌。CPI公布后，美债收益率从高点回落，2年期收益率接近4.11%–4.12%，10年期在4.52%附近。美元略微走软，美股期货从低点反弹。交易员对未来加息的预期基本稳定，未来12个月大概仍定价约40个基点的加息，但部分机构认为市场对加息的押注有点过头。Oxford Economics的John Canavan认为，如果霍尔木兹海峡进一步开放，市场对加息的预期可能会下降。
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